Belangrijkste verschil - Kosten van eigen vermogen versus kosten van schulden
Kosten van eigen vermogen en kosten van schulden zijn de twee belangrijkste componenten van kapitaalkosten (alternatieve kosten voor het doen van een investering). Bedrijven kunnen kapitaal verwerven in de vorm van eigen vermogen of vreemd vermogen, waarbij de meerderheid een combinatie van beide wil. Als het bedrijf volledig met eigen vermogen wordt gefinancierd, zijn de kapitaalkosten het rendement dat moet worden geboden voor de investering van aandeelhouders. Dit staat bekend als de kosten van eigen vermogen. Aangezien er meestal ook een deel van het kapitaal wordt gefinancierd met schulden, moeten de schuldenaars in de kosten van schulden worden voorzien. Het belangrijkste verschil tussen de kosten van eigen vermogen en de kosten van schulden is dus dat de kosten van eigen vermogen worden verstrekt aan aandeelhouders, terwijl de kosten van schulden worden verstrekt aan houders van schulden.
INHOUD
1. Overzicht en belangrijkste verschil
2. Wat zijn de kosten van eigen vermogen
3. Wat zijn de kosten van schulden
4. Vergelijking zij aan zij - Kosten van eigen vermogen versus kosten van schulden
5. Samenvatting
Wat zijn de kosten van eigen vermogen
De kostprijs van het eigen vermogen is het vereiste rendement van de aandeelhouders. De kosten van eigen vermogen kunnen worden berekend met behulp van verschillende modellen; een van de meest gebruikte is het Capital Assets Pricing Model (CAPM). Dit model onderzoekt de relatie tussen systematisch risico en verwacht rendement voor activa, met name aandelen. De kostprijs van het eigen vermogen kan met CAPM als volgt worden berekend.
r een = r f + β een (r m - r f)
Risicovrije rente = (r f)
Risicovrije rente is het theoretische rendement van een investering zonder risico. Praktisch is er echter geen dergelijke investering waar er absoluut geen risico is. De rente op schatkistpapier wordt gewoonlijk gebruikt als benadering van de risicovrije rente vanwege de geringe kans op wanbetaling.
Beta van de beveiliging = (β a)
Dit meet hoeveel de aandelenprijs van een bedrijf reageert op de markt als geheel. Een bèta van één geeft bijvoorbeeld aan dat het bedrijf in lijn met de markt beweegt. Als de bèta meer dan één is, overdrijft het aandeel de bewegingen van de markt; minder dan één betekent dat het aandeel stabieler is.
Risicopremie op aandelenmarkt = (r m - r f)
Dit is het rendement dat beleggers verwachten te worden gecompenseerd voor investeringen boven de risicovrije rente. Dit is dus het verschil tussen marktrendement en risicovrije rente.
ABC Ltd. wil bijvoorbeeld $ 1,5 miljoen ophalen en besluit dit bedrag volledig uit eigen vermogen te halen. Risicovrije rente = 4%, β = 1,1 en marktrente is 6%.
Kosten van eigen vermogen = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%
Eigen vermogen hoeft geen rente te betalen; zo kunnen de fondsen zonder extra kosten met succes in het bedrijf worden gebruikt. Aandeelhouders verwachten echter over het algemeen een hoger rendement; daarom zijn de kosten van eigen vermogen hoger dan de kosten van schulden.
Wat zijn de kosten van schulden
De kosten van schulden zijn gewoon de rente die een bedrijf over zijn leningen betaalt. De kosten van schulden zijn fiscaal aftrekbaar; dit wordt dus meestal uitgedrukt als een tarief na belasting. De kosten van schulden worden als volgt berekend.
Kosten van schulden = r (D) * (1 - t)
Tarief vóór belasting = r (D)
Dit is de oorspronkelijke koers waartegen de schuld is uitgegeven; dit zijn dus de kosten vóór belastingen van schulden.
Belastingaanpassing = (1 - t)
Het tarief waartegen verschuldigde belasting moet worden afgetrokken met 1 om te komen tot het tarief na belastingen.
XYZ Ltd. geeft bijvoorbeeld een obligatie uit van $ 50.000 tegen een tarief van 5%. Het vennootschapsbelastingtarief is 30%
Kosten van schulden = 5% (1-30%) = 3,5%
Belastingbesparingen kunnen worden gerealiseerd op schulden terwijl het eigen vermogen belasting verschuldigd is. De rentetarieven op schulden zijn over het algemeen lager in vergelijking met het rendement dat door aandeelhouders wordt verwacht.
Figuur 1: Over schulden wordt rente betaald
Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC)
WACC berekent een gemiddelde kapitaalkost rekening houdend met de wegingen van zowel eigen vermogen als schuldcomponenten. Dit is het minimumtarief dat moet worden bereikt om aandeelhouderswaarde te creëren. Aangezien de meeste bedrijven in hun financiële structuur zowel eigen vermogen als schulden hebben, moeten ze beide in overweging nemen bij het bepalen van het rendement dat voor de kapitaalhouders moet worden gegenereerd.
De samenstelling van schulden en eigen vermogen is ook van vitaal belang voor een bedrijf en moet te allen tijde op een acceptabel niveau zijn. Er is geen specificatie van een ideale verhouding voor hoeveel schuld en hoeveel eigen vermogen een bedrijf zou moeten hebben. In bepaalde bedrijfstakken, vooral in kapitaalintensieve bedrijfstakken, wordt een groter deel van de schulden als normaal beschouwd. De volgende twee ratio's kunnen worden berekend om de mix van schuld en eigen vermogen in kapitaal te vinden.
Schuldratio = totale schuld / totale activa * 100
Verhouding schuld / eigen vermogen = totale schuld / totaal eigen vermogen * 100
Wat is het verschil tussen kosten van eigen vermogen en kosten van schulden?
Diff Artikel Midden voor Tafel
Kosten van eigen vermogen versus kosten van schulden |
|
| Cost of Equity is het rendement dat aandeelhouders verwachten op hun investering. | Schuldenlast is het rendement dat obligatiehouders verwachten voor hun investering. |
| Belasting | |
| De kosten van het eigen vermogen betalen geen rente en zijn dus niet fiscaal aftrekbaar. | Belastingbesparing is beschikbaar op kosten van schulden als gevolg van rentebetalingen. |
| Berekening | |
| De kostprijs van het eigen vermogen wordt berekend als r f + β a (r m - r f). | Kosten van schulden worden berekend r (D) * (1 - t). |
Samenvatting - Kosten van schulden versus kosten van eigen vermogen
Het belangrijkste verschil tussen de kosten van eigen vermogen en kosten van schulden kan worden toegeschreven aan wie de opbrengsten moeten worden betaald. Als het voor de aandeelhouders is, moeten de kosten van het eigen vermogen worden overwogen en als het voor de houders van schulden is, moeten de kosten van de schuld worden berekend. Hoewel er belastingbesparingen op schulden beschikbaar zijn, wordt een hoog deel van de schuld in de kapitaalstructuur niet als een gezond teken beschouwd.
